Բիզնեսի ֆինանսավորման և գնահատման աշխարհում WACC (Կապիտալի միջին կշռված արժեքը) հայեցակարգը հսկայական նշանակություն ունի: Հասկանալով WACC-ը՝ բիզնեսները կարող են տեղեկացված որոշումներ կայացնել՝ կապված ներդրումների, ֆինանսավորման և ընդհանուր գործառնական ռազմավարությունների հետ: Այս համապարփակ ուսումնասիրությունը խորանում է WACC-ի և դրա կիրառությունների բարդությունների մեջ՝ բիզնեսի ֆինանսավորման և գնահատման համատեքստում:
Ի՞նչ է WACC-ը:
WACC-ը կամ կապիտալի միջին կշռված արժեքը ֆինանսական ցուցանիշ է, որը ներկայացնում է միջին արժեքը, որը ընկերությունը վճարում է իր կապիտալի համար՝ հաշվի առնելով պարտքի և սեփական կապիտալի հարաբերական հարաբերակցությունը իր կապիտալի կառուցվածքում: Այն ծառայում է որպես կարևոր գործիք պոտենցիալ ներդրումների գրավչությունը գնահատելու և ընկերության ընդհանուր գործունեության ֆինանսավորման արժեքը որոշելու համար:
WACC-ի բաղադրիչները
WACC-ը ներառում է երկու հիմնական բաղադրիչ՝ սեփական կապիտալի արժեքը և պարտքի արժեքը: Սեփական կապիտալի արժեքը ընկերության բաժնետերերի կողմից ակնկալվող եկամտաբերությունն է, մինչդեռ պարտքի արժեքը ներկայացնում է ընկերության կողմից փոխառու միջոցների վրա կատարված տոկոսային ծախսերը: Բացի այդ, WACC-ը նաև հաշվի է առնում պարտքի հետ կապված հարկային հետևանքները՝ այն դարձնելով կապիտալի ընդհանուր արժեքի համապարփակ չափում:
WACC-ի հաշվարկ
WACC-ի հաշվարկման բանաձևը ներառում է սեփական կապիտալի և պարտքի արժեքի կշռում` հիմնվելով ընկերության կապիտալի կառուցվածքում սեփական կապիտալի և պարտքի համապատասխան համամասնությունների վրա: Բանաձևը արտահայտվում է հետևյալ կերպ.
WACC = (E/V * Re) + (D/V * Rd * (1 - Tc))
Որտեղ:
- E = Ընկերության սեփական կապիտալի շուկայական արժեքը
- V = Ընկերության կապիտալի ընդհանուր շուկայական արժեքը (սեփական կապիտալ + պարտք)
- Re = սեփական կապիտալի արժեքը
- D = Ընկերության պարտքի շուկայական արժեքը
- Rd = Պարտքի արժեքը
- Tc = կորպորատիվ հարկի դրույքաչափ
WACC-ի նշանակությունը գնահատման մեջ
WACC-ն առանցքային դեր է խաղում գնահատման գործընթացներում, մասնավորապես զեղչված դրամական հոսքերի (DCF) վերլուծության մեջ: Տնտեսվարող կազմակերպության ապագա դրամական հոսքերը զեղչելով իր WACC-ում, վերլուծաբանները կարող են ստանալ այդ դրամական հոսքերի ներկա արժեքը, որը հիմք է հանդիսանում բիզնեսի ներքին արժեքը գնահատելու համար: Բացի այդ, WACC-ն օգնում է սահմանել ներդրումների գնահատման խոչընդոտների դրույքաչափերը՝ օգնելով գնահատել, թե արդյոք պոտենցիալ նախագծերը կարող են ավելի բարձր եկամուտներ բերել, քան ընկերության կապիտալի արժեքը:
WACC-ի օգտագործումը ներդրումային որոշումներում
Ներդրումային հնարավորությունները գնահատելիս ձեռնարկությունները օգտագործում են WACC-ը որպես հենանիշ՝ որոշելու, թե արդյոք պոտենցիալ ներդրումներից կանխատեսվող եկամուտները գերազանցում են կապիտալի արժեքը: Համեմատելով ակնկալվող եկամուտները WACC-ի հետ՝ ընկերությունները կարող են տեղեկացված որոշումներ կայացնել տարբեր ներդրումային տարբերակների շահութաբերության և իրագործելիության վերաբերյալ՝ դրանով իսկ օպտիմալացնելով իրենց կապիտալի բաշխման ռազմավարությունները:
WACC և ֆինանսավորման որոշումներ
WACC-ը նաև ուղղորդում է ֆինանսավորման որոշումները՝ ծառայելով որպես կապիտալի առավել ծախսարդյունավետ աղբյուրների որոշման հղման կետ: Ընկերությունները ձգտում են պահպանել կապիտալի օպտիմալ կառուցվածք, որը նվազագույնի է հասցնում կապիտալի ընդհանուր արժեքը՝ հավասարակշռություն հաստատելով պարտքի և սեփական կապիտալի միջև՝ հիմնվելով WACC վերլուծության վրա:
Մարտահրավերներ և նկատառումներ WACC-ի հետ
Թեև WACC-ն արժեքավոր պատկերացումներ է տալիս, դրա հաշվարկը ներառում է մի քանի ենթադրություններ և սուբյեկտիվ դատողություններ, ինչպիսիք են սեփական կապիտալի արժեքի և կապիտալի համապատասխան կառուցվածքի որոշումը: Ավելին, շուկայական պայմանների և ընկերության ֆինանսական նկարագրի փոփոխությունները կարող են ազդել WACC-ի ճշգրտության վրա՝ պահանջելով պարբերական վերանայումներ և ճշգրտումներ:
Եզրակացություն
Ընդհանուր առմամբ, WACC-ի հայեցակարգը հիմնարար գործիք է բիզնեսի ֆինանսավորման և գնահատման ոլորտում, որն առաջարկում է կապիտալի արժեքի և ներդրումների և ֆինանսավորման որոշումների վրա դրա հետևանքների համապարփակ հեռանկար: Ըմբռնելով WACC-ի նրբությունները և խելամտորեն կիրառելով այն՝ բիզնեսները կարող են բարելավել իրենց ֆինանսական որոշումների կայացման գործընթացները և ձգտել կայուն աճի: