Շահաբաժինների զեղչի մոդելը (DDM) ընկերության բաժնետոմսերի գնահատման մեթոդ է՝ կանխատեսելով այն շահաբաժինները, որոնք նա կվճարի բաժնետերերին և զեղչելով դրանք մինչև իրենց ներկա արժեքը: Այս մոդելը բիզնեսի ֆինանսավորման մեջ կարևոր գործիք է բաժնետոմսի ներքին արժեքը գնահատելու և ներդրումային որոշումներ կայացնելու համար:
Հասկանալով շահաբաժինների զեղչի մոդելը
DDM-ը հիմնված է այն սկզբունքի վրա, որ բաժնետոմսի իրական արժեքը նրա բոլոր ապագա շահաբաժինների վճարումների ներկա արժեքն է: Այն ենթադրում է, որ բաժնետոմսի արժեքը նրա բոլոր ակնկալվող ապագա շահաբաժինների հանրագումարն է՝ զեղչված մինչև դրանց ներկա արժեքը՝ օգտագործելով պահանջվող եկամտաբերության դրույքաչափը:
Շահաբաժինների զեղչի մոդելը կարող է արտահայտվել հետևյալ բանաձևով.
D1
---------- + P1 ռ
Որտեղ:
- D1 = ակնկալվող շահաբաժինների վճարում հաջորդ ժամանակաշրջանում
- P1 = բաժնետոմսի գինը հաջորդ ժամանակաշրջանի վերջում
- r = Պահանջվող եկամտաբերության տոկոսադրույքը
DDM-ն ենթադրում է, որ ներդրողները հիմնականում մտահոգված են բաժնետոմսերի տիրապետումից ստացած շահաբաժիններով, և որ բաժնետոմսի արժեքն ուղղակիորեն կապված է դրա ակնկալվող ապագա դրամական հոսքերի հետ:
Շահաբաժինների զեղչի մոդելների տեսակները
Կան շահաբաժինների զեղչի մոդելի տարբեր տատանումներ, որոնք ներդրողները և վերլուծաբաններն օգտագործում են բաժնետոմսերի արժեքը գնահատելու համար.
- Զրոյական աճի մոդել. Ենթադրում է, որ ընկերության կողմից վճարվող շահաբաժինները ժամանակի ընթացքում կմնան անփոփոխ, ինչը կհանգեցնի բաժնետոմսերի արժեքը որոշելու հավերժական բանաձևին:
- Մշտական աճի մոդել (Գորդոնի աճի մոդել). Ենթադրում է, որ շահաբաժինները կաճի հաստատուն տեմպերով անորոշ ժամանակով, ինչը հանգեցնում է բաժնետոմսերի գինը հաշվարկելու պարզ բանաձևի:
- Փոփոխական աճի մոդել. թույլ է տալիս ժամանակի ընթացքում փոխել շահութաբաժինների աճի տեմպերը՝ դարձնելով այն բաժնետոմսերի գնահատման ավելի ճկուն մոդել:
Շահաբաժինների զեղչի մոդելի սահմանափակումները
Թեև DDM-ը օգտակար գործիք է բաժնետոմսերի արժեքը գնահատելու համար, այն ունի որոշակի սահմանափակումներ.
- Ենթադրում է շահաբաժինները որպես եկամտաբերության միակ աղբյուր. մոդելը չի հաշվի առնում բաժնետոմսերի եկամտաբերության այլ աղբյուրներ, ինչպիսիք են կապիտալի շահույթը:
- Հենվում է շահաբաժինների ճշգրիտ կանխատեսումների վրա. DDM-ի ճշգրտությունը կախված է ապագա շահաբաժինների վճարումները կանխատեսելու կարողությունից, ինչը կարող է դժվար լինել:
- Կախված աճի տեմպի ենթադրություններից. մոդելները, որոնք ներառում են աճի տեմպերը, զգայուն են աճի տեմպերի ենթադրությունների ճշգրտության նկատմամբ՝ դրանք դարձնելով ավելի քիչ հուսալի շուկայական անորոշ պայմաններում:
Շահաբաժինների զեղչի մոդելի կիրառում
DDM-ն սովորաբար օգտագործվում է կայուն դրամական հոսքեր ունեցող հասուն, շահաբաժիններ վճարող ընկերությունների գնահատման համար: Այն հիմնարար գործիք է սեփական կապիտալի վերլուծության մեջ և հաճախ օգտագործվում է գնահատման այլ մեթոդների հետ մեկտեղ, ինչպիսիք են զեղչված դրամական հոսքերի (DCF) վերլուծությունը և գնի շահույթի (P/E) հարաբերակցության վերլուծությունը:
Եզրակացություն
Շահաբաժինների զեղչի մոդելը արժեքավոր մոտեցում է բաժնետոմսի ներքին արժեքը գնահատելու համար՝ հիմնվելով նրա ապագա շահութաբաժնի վճարումների վրա: Թեև այն ունի սահմանափակումներ, DDM-ի սկզբունքներն ու կիրառությունները հասկանալը կարևոր է ներդրողների և վերլուծաբանների համար բիզնեսի ֆինանսավորման և գնահատման ոլորտում տեղեկացված ներդրումային որոշումներ կայացնելու համար: